Что такое барьерный опцион? Экзотические опционы (глава из книги М.В.Чекулаева "Финансовые опционы")

18.07.2023

Опционы колл с верхним пределом и барьерные опционы

Чтобы увеличить прибыль, в нижеприведенной стратегии мы используем барьерные опционы обязательство по опциону 1.5300 USD кол на 2 млн. долл. возникнет, только если в течение жизни стратегии курс USD/ HF достигнет уровня 1.6100. Например, если на дату истечения спот находится на уровне 1.6000 (и никогда не торговался по 1.6100), вы исполните опцион 1.4660 USD кол, а опцион 1.5300 кол исполнен не будет.

Опционы этого семейства исполняются или не исполняются не только в зависимости от соотношения цены страйк и цены спот , но и в зависимости от того, пересекла ли цена спот некоторый барьер за время действия контракта или нет. Барьер указывается при заключении контракта . Возможны барьерные опционы как с одним барьером, так и с двумя. Основные классы барьерных опционов - опционы in и out .

Это барьерный опцион, который перестает существовать, если EUR/USD окажется на уровне 0.8000 хотя бы раз за время жизни опциона.

Стоимость барьерного опциона всегда меньше стоимости соответствующего европейского опциона , а хеджировать его в общем случае сложнее.

В 1994 г. Дерман и Кани разработали модель, базирующуюся на биноминальном дереве, ранее использовавшуюся для долгосрочных американских опционов на акции, для оценки барьерных опционов в условиях кривой волатильностей (каждому периоду соответствует свой уровень волатильности). Постепенно биноминальные модели эволюционировали в триноминальные, дав возможность более точной оценки премий опционов.

Рассмотрим более детально барьерные опционы. В английском языке существует много разных названий для опционов такого типа3. Мы

Оживать - барьерный опцион оживает, когда спот дотрагивается до барьера. Если во время жизни опциона спот до барьера не дотронулся, опцион истекает и не подлежит исполнению, даже если при своих. Опцион - финансовый контракт, оговаривающий право покупателя и обязательство продавца в течение определенного срока или на заданную дату купить или продать обусловленный номинал по обусловленной цене или с обусловленной выплатой. Контракт может оговаривать не только дату, но и время исполнения уровни цен, при которых контракт утрачивает свою силу или входит в действие, и т.д. Опцион без денег (out-of-the money option, Otm) - кол с ценой исполнения выше текущей рыночной цены форварда на базовый актив . Пут с ценой исполнения ниже текущей рыночной цены форварда на базовый актив . Премия опциона без денег равна временной стоимости опциона.

Валютные деривативы (foreign ex hange derivatives) включают форвардные контракты , валютные свопы , ванильные опционы , а также многочисленные экзотические опционы . Среди экзотических опционов большой популярностью пользуются барьерные и средние опционы. Валютные деривативы обращаются преимущественно на внебиржевом рынке . Стандартной валютной их номинала выступает доллар США.

Барьерный форвард - стандартный сроки действия патента нулевые, тогда там появится точка, когда он должен истекать со стоимостью опциона также почти в нуле. Критическое решение состоит в том, когда произойдет отключение или наступит год окончания продления действия, после которого отсутствие каких-либо отдач недопустимо. Это - нечто, что может быть определено, но с очень большой вероятностью зависит от промышленности и связанного продукта. Рассмотрение снижения в стоимости опционов , вовлеченных в патент, может, таким образом, оправдывать установку некоторой формы барьерного года для патентов, которыми они должны генерировать доходы и возмещение затрат на них.

Валютный опцион - это один из видов эмиссионных ценных бумаг. Особой популярностью такой документ пользуется на валютном рынке и в банковском деле. Приобретают его в основном трейдеры, которые зарабатывают на скупке-продаже иностранной валюты.

Чем валютный опцион отличается от обычных?

Опцион - это договор, одна из сторон которого приобретает право продать (купить) базовый актив по фиксированной цене в заранее оговоренный отрезок времени. Валютным называет документ, базовым активом которого является валютная единица. Такие ценные бумаги очень распространены в межбанковских отношениях и на специализированных рынках.
В каждом контракте должно быть оговорены следующие пункты:
1) Вид документа. Ценная бумага может делиться на два вида в зависимости от права, которое она дает после приобретения.
2) Базовый актив. Должна быть точно оговорена валютная пара, которая является основным объектом договора.
3) Страйк-цена (цена исполнения). Продавец опциона обязан продать (купить) актив по этой цене в независимости от того, как она изменилась со временем.
4) Срок исполнения. Покупатель может реализовать свое право только в определенный период, как правило, от нескольких дней, до нескольких месяцев.
5) Премия опциона - сумма денег, которую покупатель выплачивает продавцу в момент заключения договора. Плата является своеобразной компенсацией за возложенный на продавца риск, довольно часто ее называют ценой опциона.

Основные виды валютных опционов

Держатель договора может либо продать, либо купить базовый актив. В зависимости от этого договор можно поделить на два вида.

Колл опционы

Колл опцион (опцион покупателя) - это договор, одна из сторон которого получает право купить базовый актив. Цена продажи заранее оговаривается и не изменяется в течение всего действия сделки. Продавец обязан приобрести актив по страйк-цене в независимости от того, как сильно она отличается от рыночной, взамен за это он просит небольшую премию.

Валютный опцион - это отличный способ заработка на колебании курса. Трейдер приобретает его в надежде на увеличении стоимости базовой валюты в ближайшее время. От обычных инвестиций в валюту покупка ценной бумаги отличается минимальными рисками, ведь даже если базовый актив сильно подешевеет, трейдер потеряется лишь деньги, которые отдал продавцу в качестве премии.

Пример использования валютного колл опциона

Трейдер приобретает ценную бумагу на покупку евро по действующему на данный момент курсу (например, 50 рублей). Делает он это в надежде на то, что во время действия данного ему права, курс начнет подниматься. Премия равна 5% от суммы, которую можно приобрести. Если инвестор хотел получить 1000 евро, он должен заплатить 50 продавцу. Валютный колл выгоден только в том случае, если прирост курса будет более 5%, в противном случае он отдаст продавцу больше, чем заработает на разнице страйк и рыночной цене.
Предположим, что за обозначенный период евро вырос на 10%, а это значит, что инвестор получит 5% прибыли от суммы вложенных средств, т.е. 10% прироста - 5% премии. Если вычитывать 5% от суммы в 1000 евро, то получится совсем незначительная прибыль в 50 евро. Опытные инвесторы работают с более внушительными суммами, и даже столь небольшой прирост может дать отличный доход.

Пут опционы

Ценная бумага, которая дает держателю право на продаже актива по оговоренной цене называется пут опционом.
На валютном рынке пут по большей части необходим для страховки уже сделанных вложений в валюту. Например, в том случае, если трейдер держит свои сбережения в иностранной валюте, но в скором времени узнает о будущей инфляции. Тогда он приобретает пут и может быть спокойным: средства, которые он вложил вернутся ему за минусом минимальной траты на договор.

Пример использования валютного пут опциона

Заработать можно не только на росте курса валют, но и на его спаде. Для этого нужно продать валюту в будущем по цене, которая действует на данный момент. Для этого многие инвесторы и используют валютные пут опционы.
Предположим, что данные валютного рынка говорят о скором падении курса доллара. Такая информация — неплохой повод подзаработать, но здесь возникают определенные сложности, ведь в привычном понимании инфляция валюты - это потери накоплений. На самом деле при правильном подходе даже на отрицательном изменении курса валют можно заработать.
Инвестор приобретает эмиссионную бумагу на продажу определенного количества долларов по актуальной цене и отдает за такое право 5% от суммы, которую он хочет реализовать. В момент действия договора доллар падает на 20%. Трейдер приобретает 20 тыс. долларов по действующей цене и продает их лицу, реализующему ценные бумаги, по страйк-цене. При учете премии, которая неизменно остается у продавца, со своей сделки трейдер зарабатывает 15% прибыли, т.е. 3 тыс. долларов.

«Географические» виды валютных опционов

Впервые ценные бумаги такого рода появились в Европе, но большую популярность сыскали в Америке. Постепенно процедура реализации права заверенного опционом стало меняться в зависимости от геополитической привязанности: американские опционы действуют по своему принципу, европейские - по своему. В Азии американский тип ценной бумаги нашел еще одно свое направление.

Американский опцион

На данный момент более популярна и распространена именно американская модель. Используется она повсеместно и, как это ни странно, даже в Европе.
Основное ее отличие от европейской модели в том, что покупателю доступна досрочная экспирация - исполнение прав данных в опционе.
Досрочное исполнение договора выгодно для его держателя. В момент его действия цена актива может сильно увеличить или, напротив, уменьшится. Трейдер вправе конвертировать валюту в тот момент, когда ему это будет выгодно.

Европейский опцион

Премии по такому документу немногим ниже среднего уровня. Дело в том, что продавец подвергается минимальному риску, так как покупатель не может воспользоваться досрочной экспирацией. От момента заключения договора до его исполнения должен пройти определенный срок. Только при истечении этого времени покупатель может реализовать свое право. Он не сможет получить прибыль от промежуточного увеличения (уменьшения) цены актива.

Азиатский опцион

Опцион - это в некотором роде товар и на него должна быть назначена своя цена. С самого момента появления глобальных опционных бирж многие аналитики поставили перед собой вопрос: как правильно рассчитывать премию.

Самой справедливой моделью расчета стала та, которая ориентируется на среднестатистическую цену актива за определенный период. Впервые она была испробована филиалом американского банка в Токио. Вскоре договоры, премии по которым рассчитывали подобным образом, назвали азиатскими.

Экзотические виды валютных опционов

Постепенно понятие, что такое валютный опцион, начало изменяться и приобретать совсем иную форму. Появись виды таких документов, которые имеют лишь отдаленное отношение к обычным ценным бумагам.

Барьерные валютные опционы

Опционы - это азартная игра. Каждая из сторон соглашения стремиться получить максимальную прибыль, и готова при неудачном исходе потеряться все.
Барьерные валютные опционы стали первой ступенью к превращению обычной ценной бумаги в глобальный цифровой рынок, где основная идея каждого участника - получить как можно больше денег.
Барьерные договоры отличаются от обычных наличием препятствия на пути реализации права приобрести или продать актив: для того чтобы документ был конвертирован, цена базового актива должна достичь определенной планки.
Так как риск покупателя увеличивается, в договоре обозначается более выгодная для него цена, которая может значительно отличаться от рыночной. Например, продавец обязуется продать доллары по цене 35 рублей (на данный момент они стоят 40) в том случае, если в течение 1 месяца их цена достигнет 45 рублей.
С началом популярности барьерных сделок базовый актив начал постепенно уходит из оборота. Вместо покупки-продажи валюты продавец ценной бумаги, просто возмещал прибыль, которую мог получить покупатель от дальнейших своих сделок. Такой подход выгоден для обеих сторон: продавец тратит меньше своего времени, а покупатель - застрахован от дополнительных рисков, например, от того, что в промежуток от конвертирования документа до перепродажи актива курс может поменяться в невыгодную сторону.

Диапазонные валютные опционы

В случае с ними покупатель может реализоваться свое право, только если курс валюты в момент исполнения договора будет находиться в определенном диапазоне, больше (меньше) числа n, но не больше (меньше) числа n+m.
Например, документ на покупку доллара по цене 35 рублей может быть реализован, только если по окончании срока исполнения курс будет находиться в диапазоне 36-40 рублей. Диапазон цены предлагает продавец, покупатель вправе потребовать его изменения.
Диапазон может быть на уровне актуального курса, больше его или даже меньше. По сути инвестор делает ставку на увеличение или уменьшение стоимости актива.

Последней ступенью в преобразовании обычных ценных бумаг стали бинарные опционы. Они отличаются от своих прародителей очень сильно и проследить хоть какое сходство между ними можно, только узнав, что такое барьерные и диапазонные договоры.

В бинарных опционах актив полностью ушел из оборота. Основным объектом стала его цена. Трейдеры делают ставки на ее поведение в течение определенного отрезка времени. Если они считают, что она вырастет, ставят на «колл», что упадет - «пут». Как видите. Даже понятия колл и пут потеряли свой былой смысл.
Цена исполнения не зависит от поведения актива на валютном рынке: ее назначает брокер (продавец опциона). Цена исполнения обозначается в процентном соотношении к сумме ставки. От покупателя зависит премия опциона: чем больше он поставит - тем больше получит и тем больше может потерять. Премия остается у брокера только в том случае, если ставка инвестора не сыграла. Получается, что при любом исходе, с деньгами на руках остается только одна сторона соглашения, именно поэтому такие сделки часто называют «все или ничего».

Валютные опционы в банковских правоотношениях

На данный момент самым доступным продавцом опционов являются банки второго уровня. Они распространяют ценные бумаги, как среди физических, так и среди юридических лиц.
Обычные граждане могут приобрести данную ценную бумагу в качестве гаранта возмещения депозита в иностранной валюте. Опционы для физических лиц — это новое направление в банковском инвестировании, поэтому о нем стоит рассказать подробнее.
Валютный опцион с депозитным покрытием - это возможность получения более выгодного процента по депозиту и в то же время довольно серьезный финансовый риск. По сути это пут опцион: клиент открывает депозит в базовой валюте и приобретает право на продажу этой валюты банку. В документе оговаривает курс, который выбирает сам клиент, а также размер премии банка. Диапазон возможного курса выбирает банк. Договор имеет срок от одной недели до месяца. Если по истечении этого срока выбранный клиентом курс выгоднее действующего он может воспользоваться своим эмиссионным документом и перевести сбережения в валюту по более выгодному курсу. Вдобавок банк возвращает сумму премии.
Если выбранный курс ниже действующего, клиент оставляет свое право невостребованным, а премия остается у банка.
То есть, к примеру, клиент открывает депозит в размере 100 тыс. рублей и приобретает у банка опцион на конвертацию этой суммы в доллары по курсу 38 рублей. На данный момент курс равен 40 рублям. Срок исполнения — одна неделя. За договор клиент должен заплатить 10% от депозита, но только в том случае, если он им не воспользуется.
Если по истечении срока договора курс доллара останется неизменным или даже повысится, клиент остается в плюсе. Он пользуется своим правом и переводит депозит в доллары по курсу ниже рыночного. Банк возмещает стоимость ценной бумаги в качестве бонуса. Если бы курс доллара опустился ниже 38 рублей, клиенту будет невыгодно пользоваться опционом. Он просто дает ему сгореть и при этом теряет 10 тыс. рублей (премия опциона).
Как бы все радушно ни звучало, такое банковское предложение не очень выгодно. Банк выдвигает четкие условия, которые не позволяет клиенту получить большую прибыль. Проценты по депозиту, как правило, ниже средних рыночных и выгодное изменение курса валют лишь покрывает эту разницу.

Нашли ошибку? Выделите ее и нажмите Ctrl + Enter

Многие трейдеры предпочитают использование барьерных бинарных опционов (триггерных) в качестве эффективных инструментов финансового рынка. Что такое барьерные опционы и интересны ли они для инвестора? Они относятся к так называемым экзотическим видам. Их основное отличие состоит в наличии особенных условий и параметров трейдинга, рассмотрим основные в данном материале.

Что такое барьерные опционы?

Условия трейдинга экзотическими бинарниками могут быть различны, но все они содержат особые оговорки, отличающие их от стандартных инструментов. Подобные сделки предполагают закрытие или, наоборот, вход на рынок, опираясь на дополнительный параметр в виде определенного предела стоимости актива.

Американские, европейские и другие стили подходят для трейдинга. Общим условием является предел достижения показателя, который активирует контракт. Классификация дает общее представление о том, как торговать барьерными опционами. Существует нескольких видов:

Knock-in-Up-and-In — активация происходит при достижении и превышении заданного уровня.
Knock-in-Down-and-In – противоположная система активации при снижении цены до оговоренного предела сверху вниз.
Knock-out-Down-and-Out – завершение сделки при условии падения цены ниже планируемого предела.
Knock-out-Up-and-Out – деактивация при превышении.

Барьерные бинарные опционы это объект торговли, активация которого проходит при достижении определенного предела. Они могут включаться (оживающие) и деактивироваться (отмирающие). Платеж по включению осуществляется при условиях нахождения цены спот в положении «при деньгах» и достижении установленного уровня до истечения срока экспирации.

При пересечении этого показателя сделка проводится стандартным способом в зависимости от вида – Call или Put. При этом первоначальные сумма исполнения и экспирация сохраняются.

Принципы торговли

Сравним обычный классический Call и Call «ап аут». Рост стоимости актива будет вызывать повышение доходности первого. В случае со второй сделкой возможны два варианта: показатели растут – платеж увеличивается. Но при приближении к предельным значениям ситуация может измениться. При достижении оговоренного уровня сделка аннулируется, и трейдер получает убыток в размере контракта.

Суть трейдинга заключена в том, чтобы угадать достигнет ли стоимость определенного предела. Он служит своеобразным пусковым механизмом, который включает контракт или деактивирует. В остальном принципы работы схожи со стандартными бинарниками.

Триггерные контракты зачастую дешевле стандартных. Размер оплачиваемой премии будет также меньше. Торговля осложнена тем, что необходимо просчитать риски при движении стоимости базисного актива. Основные правила трейдинга разработаны давно и применялись в основном на рынке акций. При овладении техникой работы с триггером можно выйти на весьма солидный заработок на бинарных опционах .

Одним из преимуществ подобного трейдинга является оптимизация затрат, обусловленная низким размером премии.

Под такую финансовую деятельность разработано большое количество разнообразных стратегий. Это позволяет трейдеру выбрать тактику в зависимости от собственного стиля торговли.

Чем отличаются барьерные опционы от обычных? Это возможность получения уступки платежа, например, если заключенный контракт утратил силу. Сумма оговаривается при заключении сделки и в большинстве случаев не превышает размер первоначальной премии.

Преимущества барьеров

Платежи по триггерным сделкам позволяют оценить движение рынка. Спрогнозировать верный показатель можно, приняв за основу первоначальный платеж и среднюю цену в будущем. Обычно платеж за волатильность равен форвардной стоимости. Экономия на покупке заключается в отсутствии необходимости оплачивать неочевидные исходы рынка.

Барьерные инструменты наиболее полно отвечают требованиям хеджирования. К примеру, трейдер желает продать актив, если его стоимость вырастет, но ему необходимо захеджироваться от падения. Здесь два варианта:

Покупка обычного Пут по цене ниже рыночной. Однако при росте, потребность в хеджировании становится неактуальной.
Приобретение Пут «ап аут» со страйком ниже и предельным уровнем выше спотовой стоимости. Как следствие, при превышении заданного значения сделка аннулируется.

Еще один положительный момент: размер премиальных платежей меньше, чем при стандартных видах контрактов. Например, выключение не оплачивается, если уровень достигает триггерного показателя. При условии низкой вероятности выключения, получаемые выгоды одинаковы, но премия меньше.

Пример торговли:

Предположим, что инвестор покупает Call Knock-out. Размер премии – 40 руб. Базовый актив – акция Ростелекома. Страйк – 400 руб., триггер – 200. Таймфрейм – месяц. Допустим, что стоимость актива на 15 число месяца пробила установленное значение, упав до 150 руб.

В результате контракт аннулирован и трейдер теряет право на него. Убыток равен 40 руб. даже при условии, что спустя месяц акция будет стоить 500 руб. При торговле обычными контрактами Call, инвестор получил бы акции по цене страйка – 400 руб., так как он угадал общее движение тренда.

Однако, несмотря на дополнительные параметры барьерников и возрастающей сложности прогноза, премии по ним обычно намного ниже обычных. Это позволяет получать более высокий доход при одинаковых вложениях.

При трейдинге важно учитывать близость триггера к текущему уровню. Чем ближе, тем проще его пробить. Соответственно, цена Knock-in будет снижаться. Меняя положение стоимостного показателя, можно оптимизировать соотношение «премия/вероятность пробития барьера».

Где торговать?

В связи со спецификой, торговля с помощью триггерных контрактов осуществляется в основном вне биржи. Доступ к ним со стороны некрупных частных инвесторов существенно ограничен. На российском рынке только некоторые крупнейшие брокеры предлагают площадки для торговли экзотическими видами.

Ограниченность подобного трейдинга объясняется низким спросом со стороны инвесторов, неготовностью российских инвестиционных банков к работе с такими продуктами и низким развитием рынка. Можно ли заработать на барьерных опционах?

Одной из важнейших задач является оценка справедливости размера премии. Так как условия разные, то сделать это бывает затруднительно. Сложные математические формулы вводят в тупик даже опытных трейдеров. Однако многие из них, освоив стратегии с применением триггера, увеличивают свои доходы, вкладывая меньше.

Как видно, сделки с установлением барьеров имеют ряд незаменимых достоинств. Но они подходят не для всех. При получении определенного опыта в торговле можно попробовать себя на этом рынке, выбрав подходящий актив, определив возможное направление тренда и установив оптимальный предел.

Что собой представляет такой финансовый инструмент обогащения, как валютный опцион с депозитным покрытием? Какие особенности здесь существуют? На что следует ориентироваться, заключая сделки?

Общая информация

Давайте разберёмся с терминологией. Что такое опцион? Это своего рода контракт, который позволяет обменять одну валюту на другую в случае, если сделка выигрышная, и отказаться от неё, если она не выгодна. При этом можно действовать по двум схемам: "колл" (call) и "пут" (put). В первом случае предусматривается возможность покупки определённого заранее количества валюты в конкретный день и по заранее зафиксированной цене. "Пут" предусматривает продажу на этих же условиях. Валютные опционы с депозитным покрытием предлагаются банками для своих клиентов. Они представляют собой тщательно организованный В него включаются такие инструменты, как валютный опцион и депозит. Для чего же подобный продукт вообще предлагается? Таким образом банки дают возможность заработать своим клиентам более высокий процент, нежели предлагается обычными депозитами. Но вместе с этим необходимо понимать, что сбережения подвержены и валютному риску.

О преимуществах

Стандартный валютный опцион обладает такими достоинствами:

Возможность получить более значительный доход, чем по условиям простого депозита.
Гибкий выбор срока, валютных пар, курса и доходности.
Небольшой период размещения, как правило, до трёх месяцев.
Возможность дистанционного оформления.

Для кого это подходит?

Обладатели денежных сбережений, активов и обязательств, у которых есть своё видение того, как будут развиваться курсы, могут попробовать опционы на валютные пары. Конечно, если они не боятся рисков. Выбирая подобный тип вложения, необходимо отдать предпочтение базовой и альтернативной валютной парам, тщательно выбранному периоду размещения, а также курсу обмена. В чем следует вносить деньги? Для этой цели используется базовая валюта. Но она может быть переведена в альтернативные денежные средства согласно заданному ранее курсу. Доход, получаемый в рамках этой сделки, - это опционная премия. Она формируется из разницы валютных курсов. Рынок валютных опционов является довольно развитым, поэтому при наличии желания найти удобную для себя нишу не представляет сложности.

Что нужно делать для заработка?

Допустим, читателя заинтересовала валютная сделка-опцион. Что необходимо делать для участия в ней? В день регистрации опциона следует:

Разместить определённую сумму в заранее выбранной базовой валюте. В качестве таковых чаще всего выступают российский рубль, евро, доллар США, британский фунт стерлингов, китайский юань или же швейцарский франк. Варианты могут немного отличаться в различных финансовых учреждениях.
Выбирается вторая валюта.
Устанавливается период размещения. Как правило, доступен диапазон от семи и до девяноста дней.
Обговаривается обменный курс, а также премия за валютный опцион. Помните, что чем на большую сумму вы претендуете, тем выше риски.

Когда наступает день определения опциона, то есть несколько вариантов дальнейших действий:

В случае если курс менее выгоден или равен определённому в момент заключения договора, то в день возврата человек претендует на получение суммы своих вложений, процента по депозиту, а также на опционную премию в базовой валюте. Увы, это неудача.
Если курс выгодней определённого человеком, то он получает все причитающиеся ему суммы денежных средств в альтернативной валюте.

О премии замолвим слово

Наверное, сейчас многих читателей интересует один вопрос. А как собственно определяют величину опционной премии? Задача выплаты денежных средств возложена на трейдера, что приобретает опцион. Подобный вариант инвестирования денежных средств вместе с начисленными по депозиту процентами позволит получить высокий доход. Конечно, если на рынке были соответствующие движения. Давайте рассмотрим небольшой пример, объясняющий, как действует эта система. Допустим, у человека есть предположение, что стоимость евро вырастет за неделю с 90 до 95 рублей. Поскольку он предполагает рост валюты, то выбор делается в пользу опционов "колл". Затем они покупаются у брокера, при этом часто сопровождаются определёнными доплатами. Но не будем пока о них. В случае, если курс действительно вырос, вместе с ним увеличивается и стоимость опциона. При этом от человека не требуется каких-то дополнительных вложений. Непосредственно сам опцион может храниться до конца своего срока или же может быть реализован в любой удобный момент до окончания договоренностей.

Об отдельных моментах и развитии

Рассматриваемый в рамках статьи инструмент постоянно меняется и совершенствуется. Возникает даже то, чего раньше не было. Одной из последних разработок стали бинарные валютные опционы. Это настолько удивительное преобразование ценных бумаг, что в них с трудом можно рассмотреть их предков. В чем их особенность? Первоначально из оборота полностью выброшен любой актив. Основной объект здесь - это цена. Трейдеров интересует её поведение на протяжении определённого отрезка времени, именно на это они и делают ставки. Если считают, что цена вырастет, то берут "колл", что упадёт - "пут". Видите, даже эти слова потеряли своё первоначальное значение. При этом цена на актив не зависит от его поведения. В этом случае наибольший интерес представляет процентное соотношение стоимости в момент наступления договоренного дня к сумме ставки. Именно от этого и зависит полученная премия. Чем больше поставлено, тем значительней выигрыш, равно как и риск потерять деньги. Если ставка инвестора не сыграла, то премия остаётся у брокера. Как видите, бинарные валютные опционы предусматривают, что выиграет только одна сторона.

Как извлекать прибыль?

Рассматриваемый финансовый инструмент привлекает к себе большое количество спекулянтов всех мастей. Что ж, это не удивительно, ведь он позволяет получить огромные доходы. И при этом вероятные потери четко зафиксированы. Но если это такое выгодное дело, то почему находятся те, кто готов продавать валютные опционы? А ответ тут прост: размер надбавки, которую получает продавец опциона, является соразмерным с риском неограниченных потерь. Имеет ли смысл ввязываться во всю эту историю? Теоретически стать успешным участником торгов вполне реально. Для этого необходимо только первым узнать обо всех колебаниях курса, уметь прогнозировать его изменения и обладать информацией, о которой другим не известно. В противном случае конкурировать будет очень сложно. При этом необходимо понимать, что финансовая деятельность имеет значительные риски. Приведем такие примеры:

Цена сделок завышается по сравнению с иными видами капиталовложений.
Необходимо обладать глубокими познаниями в сфере финансов, а также соответствующим опытом. Валютные опционы сложны в реализации, и каждому добиться успеха в этой области не получиться.
Следует учитывать, что такое инвестирование является чрезвычайно привязанным ко времени. Поэтому множество контрактов остаются неисполненными.

Как видите, заработать в данном случае не так уж и легко, как могло бы показаться на первый взгляд. Стоит ли рисковать своими деньгами, временем и нервами - каждый решает сам. Основные вопросы уже рассмотрены, давайте уделим внимание дополнительным моментам.

Административное различие

Первоначально валютные опционы начали использоваться в Европе. Но со временем они большую популярность приобрели и в Америке. Сейчас они так же широко применяются на территории Азии. При этом, в зависимости от геополитической привязанности, появились и свои характерные особенности. Наиболее популярной сейчас является именно американская модель взаимодействия. Её особенность - возможность досрочного исполнения прав. Европейская модель направлена на получение средних доходов с минимальными рисками. Азиаты воспринимают опцион как специфический товар, на который должна быть своя цена. Для этого широко используются биржи.

На чем играть?

Людей, которые решили, но пока что не начали действовать, в массе своей интересует вопрос: какие лучшие валютные пары для бинарных опционов существуют? Правильного на сто процентов ответа, увы, здесь нет. Для этого необходимо иметь представление о множестве различных тенденций, специфических моментов и прочих элементах успешного инвестирования.

Давайте рассмотрим небольшой пример. Вот есть у нас евро, доллары США и юани. О чем можно говорить в данном случае? Наиболее прогнозируемой парой является доллар и юань. Правительство КНР поддерживает экспортную экономику. А для этого нужна дешевая собственная валюта. Поэтому они постоянно опускают курс юаня по отношению к доллару США. Но это не всё возможное поле деятельности. Ещё интересные валютные пары для бинарных опционов - это евро и доллары, а также деньги Европейского союза и юани. Правда, здесь нельзя четко спрогнозировать. Так, сейчас курс евро к доллару растёт, хотя буквально ещё год назад он уверенно падал. И всерьёз считалось, что евро станет дешевле доллара.

Заключение

Необходимо отдавать себе отчет в том, что финансовая деятельность сопряжена с огромными рисками. В ней всегда есть те, кто проиграл, и победители. И если нет нужных знаний, опыта, хватки, то очень велика вероятность попасть в первую категорию, к неудачникам. Это тема достаточно широкая и требующая значительной подготовки. Можно было бы ещё рассказать про барьерные и диапазонные валютные опционы и о других инструментах финансовой деятельности. Но чтобы полностью охватить эту тему, даже говоря вскользь, размера статьи не хватит. Даже одной книги будет маловато. Для людей, которые хотят вести успешную финансовую деятельность, предусмотрена возможность получения полноценного высшего образования, что сейчас занимает четыре года. Да, не вся информация, что преподаётся, полезна, но подумайте, стоит ли соревноваться с теми, кто хорошо учился и имеет качественное представление о финансовых процессах.

Экзотические опционы получили свое название в то время, когда модели для определения их цен были достоянием немногих. В настоящее время расчет цены экзотических опционов является стандартной опцией финансового программного обеспечения. Чтобы отделить экзотические типы от опционов европейского стиля, последним дали новое имя - ванильные. Если услышите термин «ванильный опцион», узнавайте в нем старых знакомых!

1. Классификация

Экзотические опционы подразделяются на барьерные, бинарные, оптимальные и средние опционы. Мы рассмотрим два первых типа.

Самыми простыми из барьерных опционов являются опционы knock-in и knockout, двойные knockin и двойные knockout. Это обычные известные нам кол и пут европейского стиля, но со способностью «оживать» и «отмирать». Их «жизнь» зависит от определенного ценового уровня(ей), называемого барьером. При достижении этого уровня жизнь опциона начинается или прекращается (в зависимости от типа опциона). Например:

Если вы купили опцион кол с ценой исполнения 100 и с уровнем 95 барьер-в, вы получите право купить акции по 100, только если в течение жизни опциона акция торговалась на уровне 95. Ваш кол «оживет», если по цене 95 будет зарегистрирована хотя бы одна сделка;

Если вы продали опцион 100 IBM кол с уровнем 120 барьер-из, опцион может быть исполнен, и вы должны будете продать акции по 100, только если во время жизни опциона акция не торговалась по 120. В момент регистрации сделки по цене 120 опцион «отомрет» (прекратит свое существование).

2. Бинарные опционы

Бинарные опционы напоминают рулетку, поскольку работают по принципу «угадал/не угадал». У многих типов бинарных опционов нет привычных нам цен исполнения и номиналов (но есть описанные выше барьеры). Как и в рулетке, их условия описываются размерами выплат. Типичным примером такого опциона является условие: заплатив $10 000 сегодня, вы получаете право на выплату в $25 000, если курс USD/CHF не коснется отметки 1.5000 в течение следующих 5 месяцев. Такой тип опциона называется «касательным». Касательные опционы разделяются на касательные (one touch) и недотроги (no touch).

Типичным условием касательного опциона будет: заплатив $10 000 сегодня, вы получаете право на выплату в $25 000, если курс USD/CHF коснется отметки 1.5000 в течение следующих 5 месяцев.

Другим типом бинарных опционов являются цифровые (digital) опционы. Они совмещают в своем описании обыкновенные опционы и касательные. У них есть номинал, цена исполнения и размер выплат. Они исполняются, если они «при деньгах» на дату истечения опциона. Однако, в отличие от обыкновенных опционов, величина выплаты по ним фиксированная. Таким образом, если вы купили цифровой опцион 1.5200 кол на доллар США (пут на CHF), то получите $10 000 независимо от того, будет ли курс spot на дату истечения 1.5205 или же 1.5700.

Обратите внимание:

1) выплаты по касательным опционам могут произойти в любой момент жизни опциона, а по цифровым только в день исполнения опциона;
2) какими бы странными ни казались названия опционов, идеи, лежащие в их основе, очень просты.

3. Барьерные опционы

Рассмотрим более детально барьерные опционы. В английском языке существует много разных названий для опционов такого типа. Мы предпочитаем определять их как reverse knockin, reverse knockout, knockin и knockout, но мы будем использовать и другие (альтернативные) названия.

Reverse knockins (Up-and-in кол или Down-and-in пут)

Reverse knockin кол - опцион «оживет», будучи «при деньгах». Например, если вы купили 1.5000 USD кол с уровнем 1.6000 барьер-в, вы получите право купить USD по 1.5000, только если в течение жизни опциона курс коснется барьера-в - 1.6000. Если это произойдет, опцион будет «глубоко в деньгах» в момент «оживания».

Reverse knockin пут - опцион «оживет», будучи «при деньгах». Например, если вы купили 1.5000 USD пут с уровнем 1.4000 барьер-в, вы получите право продать USD по 1.5000, только если в течение жизни опциона курс коснется барьера-в - 1.4000. Если это произойдет, опцион будет «глубоко в деньгах» в момент «оживания».

Знаете ли Вы, что: Вы можете выиграть от $20 до $250 в конкурсе «Formula FX» от Альпари, заняв призовые места с 1-го по 20-е. Для участия необходим реальный счет, пополненный не менее чем на $20. Победитель может снять призовую сумму в любой момент времени без каких-либо ограничений.

Reverse knockouts (Up-and-out кол или Down-and-out пут)

Reverse knockout кол - опцион «отомрет» (прекратит свое существование), когда он «при деньгах». Например, если вы купили 1.5000 USD кол с уровнем 1.5500 барьер-из, вы получите право купить USD по 1.5000, только если в течение жизни опциона курс не коснется барьера-из - 1.5500.

Reverse knockout пут - опцион «отомрет», будучи «при деньгах». Например, если вы купили 1.5000 USD пут с уровнем 1.4400 knockout, вы получите право продать USD по 1.5000, только если в течение жизни опциона курс не коснется барьера-из - 1.4400.

Таким образом, как только в имени опциона стоит reverse, вы знаете, что барьер находится на уровне «при деньгах».

Knockins (Down-and-in кол или Up-and-in пут)

Knockin кол - опцион «оживет», когда он «без денег». Например, если вы купили 1.5000 USD кол с уровнем 1.4000 барьер-в, вы получите право купить USD по 1.5000, только если в течение жизни опциона курс коснется барьера-в - 1.4000. Если это не произойдет, опцион будет «без денег» к дате истечения, даже если курс USD выше 1.5000. Обратите внимание: тот факт, что опцион «ожил», не означает, что к сроку истечения он будет «при деньгах».

Knockin пут - опцион «оживет», будучи «без денег». Например, если вы купили 1.5000 USD пут с уровнем 1.6000 барьер-в, вы получите право продать USD по 1.5000, только если в течение жизни опциона курс достигнет отметки 1.6000. Если это произойдет, опцион будет «без денег» в момент «оживления».

Knockouts (Down-and-out кол или Up-and-out пут)

Knockout кол - опцион «отомрет», будучи «без денег». Например, если вы купили 1.5000 USD кол с уровнем 1.4000 барьер-из, вы потеряете право купить USD по 1.5000, если в течение жизни опциона курс достигнет барьера-из - 1.4000. Если это произойдет, опцион будет «без денег» в момент «отмирания».

Knockout пут - опцион «отомрет», будучи «без денег». Например, если вы купили 1.5000 USD пут с уровнем 1.5500 барьер-из, вы потеряете право продать USD по 1.5000, если в течение жизни опциона курс достигнет отметки 1.5500. Если это произойдет, опцион будет «без денег» к моменту отзыва.

Обратите внимание: раньше мы говорили о хеджировании форвардами. Это правило сохраняется и сейчас, но барьеры задействуются spot, а не форвардами.

4. Более сложные виды

Рассмотрим вариации перечисленных стратегий.

Опционы с двойными барьерами (двухбаръерные опционы): например, двойной reverse knockin, двойной knockout, двойная недотрога double no touch (range binary) и пр. Идея понятна: вместо одного барьера - два! Причем спот всегда внутри двух барьеров, а вот страйк может быть вне (см. ниже). «Двойные» (двухбарьерные) опционы - очень рисковые стратегии, т.к. угадать диапазон колебания рынка крайне трудно. Как правило, инвесторов привлекает владение стратегиями с двойными барьер-из ввиду их дешевизны. Хеджеров привлекает продажа стратегий с двойными барьер-в, т.к. у них появляется дополнительный шанс не быть исполненными при продаже опционов как части хеджирующей стратегии.

Интересным подтипом двойных опционов являются двойные барьер-из «при деньгах». Например, 100 USD кол (JPY пут) со 105-110 барьерами-из. При этой стратегии спот находится между барьерами 105-110. За счет относительно узкого расстояния между барьерами, шансы оказаться «отжившими» велики. Поэтому несмотря на то, что опцион «при деньгах», стоить он будет дешево.

Опционы со скидками (rebate options) - это опционы с несколькими рядами барьеров. Например, если вы инвестируете $1 000 и в течение трех месяцев USD/JPY находится в диапазоне 105.00-110.00, вы получаете $2 000, но если рынок «коснется» 105.00 или 110.00, вы имеете право получить обратно инвестированную вами премию, если рынок не «коснется» 103.00 или 112.00. Если же на рынке произойдут сделки по любому из последних барьеров, тогда вы теряете и премию. Те. опционы со скидками оставляют возможность не потерять инвестиции или их часть за счет снижения размера выплат в первом «внутреннем» диапазоне.

Паспортный опцион (passport option) - контракт, позволяющий торговать определенным объемом базового актива установленное количество раз против депозита. При этом покупатель не отвечает за потери от торговли и максимально теряет первоначальный депозит. Например, в обмен на 1 млн. долларов вам предоставляется право торговать EUR/USD номиналом не более 100 000 евро, не более двух раз в день на протяжении месяца.

Опцион «окно» (window option) - как правило, барьерный опцион, вступающий в силу через некий срок. Например, 100.00-110.00 опцион с двойными барьерами-из, вступающий в силу через месяц и истекающий через три месяца. В данном примере не важно, торговался ли спот на уровне 100.00 или 110.00 в первый месяц. Главное, чтобы эти уровни не торговались в течение времени жизни опциона, обусловленного контрактом.

Опцион выбора (choice option) - в момент заключения контракта не указывается тип опциона (кол или пут). В контракте указывается дата, когда покупатель определяет, каким будет тип опциона.

Составной опцион (compounded options) - опцион на опцион. В качестве базового актива используется другой опцион. В момент исполнения составного опциона его покупатель имеет право купить или продать первоначальный опцион (внутренний) по цене страйк - цене исполнения.

ВОПРОСЫ

1) У вас длинная позиция по опциону 1.4500 USD пут с барьером 1.4000 knockin. В течение жизни опциона курс spot опускался до отметки 1.4005 и сейчас находится на уровне 1.4200. Если опцион истекает сегодня и спот в момент истечения будет на текущем уровне, сколько вы заработаете?

2) У вас короткая позиция по опциону 1.4350 USD кол с барьером 1.4100 knockout. В течение жизни опциона курс spot всегда находился выше 1.4217 и сейчас находится на уровне 1.4360. Если опцион истекает сегодня и спот в момент истечения будет на текущем уровне, сколько вы заработаете?

3) Сравните стоимость двух позиций: X - длинная 1.4800 USD кол; Y - длинная 1.4800 USD кол с барьером 1.5000 knockin и длинная 1.4800 USD кол с барьером 1.5000 knockout. Курс spot находится на уровне:

а) 1.4700;
б) 1.4900;
в) 1.5500;
г) если бы вы должны были купить позиции X и Y, какая из них должна быть дороже?

4) Какова ваша реальная позиция (в терминах обыкновенных опционов), если у вас на счете две позиции: X - длинная 1.4700 USD кол с барьером 1.4600 knockin; Y - короткая 1.4700 USD кол с барьером 1.4600 knockout и длинная 1.4700 USD кол. Курс spot за неделю до истечения находится на уровне:

а) 1.4500;
б) 1.4900;
в) если бы вы должны были купить позиции X и Y, какая из них должна быть дороже?

5) Курс spot находится на уровне 1.4400. Вы думаете, что рынок опустится ниже и хотите открыть длинную позицию 1.4000 USD пут с барьером 1.4420 knockout, потому что, если вы находитесь ближе к уровню knockout, опцион обходится дешевле. Опцион стоит дешевле, когда:

а) ожидаемая волатильность выше или ниже?
б) время до истечения опциона 1 неделя или 1 месяц?
в) почему?
6) Курс spot находится на уровне 1.4230. У вас длинная позиция 1.4400 USD кол с барьером 1.4200 knockout. Поскольку вероятность отзыва опциона велика, вы более обеспокоены хеджированием уплаченной премии, чем получением прибыли. Что вы собираетесь делать в этой ситуации, чтобы захеджироваться: купить или продать доллары?

7) Курс spot находится на уровне 1.4230. У вас длинная позиция 1.4400 USD пут с барьером 1.4200 knockout. Поскольку вероятность отзыва опциона велика, вы более обеспокоены хеджированием уплаченной премии, чем получением прибыли. Что вы собираетесь делать в этой ситуации, чтобы захеджироваться: купить или продать доллары?

ОТВЕТЫ

1) 0. Курс spot не достигал отметки 1.4000, поэтому опцион не стал действительным.

2) 10 pips. Поскольку курс spot не достигал отметки 1.4100, опцион находится в силе и является 10 pips «при деньгах».

3) а) обе позиции не были использованы;
б) обе позиции на 100 pips «при деньгах». При уровне 1.4900 reverse knockin не будет исполнен, в то время как reverse knockout будет «при деньгах»;
в) обе позиции будут на 700 pips «при деньгах». При уровне 1.5500 reverse knockin будет «при деньгах», в то время как reverse knockout не будет исполнен;
г) теоретически они должны стоить одинаково: они обеспечивают одинаковый уровень P/L при любом уровне spot. Однако обычно котировки маркет-мейкеров отличаются от теоретических и имеют больший спрэд, в результате чего вам придется заплатить спрэд в два раза больше при покупке двух опционов, чем при покупке одного. Таким образом, обыкновенный опцион будет стоить дешевле.

4) а) обе позиции являются длинными 1.4700 USD кол: X: опцион USD кол начал действовать при достижении уровня 1.4600; Y: короткая позиция USD кол стала недействительной при уровне 1.4600;
б) обе позиции не были исполнены; в позиции Y и короткий, и длинный опционы находятся «при деньгах», компенсируя друг друга, в то время как позиция X не начала действовать;
в) теоретически они должны стоить одинаково: они обеспечивают одинаковый уровень P/L при любом уровне spot. Однако обычно котировки маркет-мейкеров отличаются от теоретических и имеют больший спрэд, в результате чего вам придется заплатить спрэд в два раза больше при покупке двух опционов, чем при покупке одного. Таким образом, обыкновенный опцион будет стоить дешевле.

5) а) опцион стоит дешевле, когда ожидаемая волатильность выше;
б) опцион стоит дешевле, когда осталось больше времени до его истечения;
в) чем выше волатильность, тем меньше вероятность, что опцион останется действительным, и тем дешевле он должен стоить. Та же логика действует и для сроков: чем выше вероятность того, что опцион будет отозван, тем дешевле опцион. Т.е., как и в других случаях, фактор волатильности и времени оказывает влияние на премию опциона.

6) Вы продадите доллары. Вы будете хеджироваться таким же образом, как в случае с обыкновенным опционом.

7) Вы продадите доллары. Такое решение выглядит противоречивым, поскольку вы хеджируетесь противоположным образом по сравнению с обыкновенным опционом. Примеры 6 и 7 подчеркивают разницу между reverse knockout и обычным knockout.

Содержание